채권 이란? (feat. 채권 투자, 하락 요인 3가지)

기업이나 정부 등이 자금을 조달하기 위해 발행하는 증권. 채권은 채무를 입증하는 서류이며 발행자는 투자자로부터 자금을 빌려야 할 때 채권을 발행합니다. 즉 투자자는 채권을 구매하여 발행자에게 돈을 빌려주는 것이며, 이에 대한 대가로 이자를 받게 됩니다.
채권의 종류는 채권을 발행하는 주체인 발행자에 따라 정부채, 회사채, 공사채, 무보증회사채 등이 있습니다.

채권 가격과 금리의 관계

채권 가격이 상승하면 금리는 하락하고 채권 가격이 하락하면 금리는 상승합니다. 채권의 가격과 금리는 수요와 공급, 위험도에 의해서 결정됩니다. 아래 예시를 통해 알아보겠습니다.
(예시)
Case 1 : 채권의 수요와 공급
투자자가 발행자에게 100만원의 채권을 금리 5%, 만기 1년의 조건으로 구매하였다.
– 기준 금리의 인상으로 채권의 금리가 6%로 인상되었다. 기존 채권(금리 5%)의 가치가 떨어져 수요가 하락, 즉 가격이 하락한다.
– 기준 금리의 인하로 채권의 금리가 4%로 인하되었다. 기존 채권(금리 5%)의 가치가 높아져 수요가 증가, 즉 가격이 상승한다.
– 채권 상품의 악재 발생(발행량 증가, 위험도 증가 등)으로 채권의 수요가 하락하였다. 즉 가격이 하락한다.
– 채권 상품의 호재 발생(금리 인하, 경기 침체 등)으로 채권의 수요가 증가하였다. 즉 가격이 상승한다.
수량이 한정됐다면(공급량) 구매하고자 하는 투자자가 많아지면 가격은 상승하고 투자자가 없다면 가격은 하락합니다.
투자자가 한정됐다면(수요) 공급량이 많아지면 가격은 하락하고 공급량이 줄어들면 가격은 상승합니다.

Case 2 : 위험도
– 성공한 사업가 홍길동씨와 스타트업 투자자 김철수씨가 있다. 당신이 둘 중 한명에게 채권 투자를 해야한다면 누구에게 할 것인가?
두 사람 모두 5%의 이자를 약속한다면 많은 사람들은 성공한 사업가인 홍길동씨에게 투자할 것이다. 같은 수익을 얻을 수 있으며 상대적으로 안정적이기 때문이다. 그렇다면 김철수씨가 투자를 받기위해서는 어떻게 해야할까? 투자의 매력도를 높여야 할 것이다. 투자에서 매력도란 투자의 기대 수익이다. 즉 가격을 낮춰야(금리 상승) 투자를 받을 수 있을 것이다.

– 금리 5%에 1년 만기인 채권과 금리 5%에 30년 만기인 채권이 있다. 당신은 어떤 채권 투자를 할 것인가?
위와 비슷하게 금리 5%라는 조건이 동일하다면 만기가 짧은 채권이 안전한 투자처일 것이다. 왜냐하면 30년 뒤에 어떤 일이 발생할지 모르는 risk가 있기 때문이다. 따라서 만기가 길어 질 수록 채권의 가격이 낮아야(금리 상승) 투자 가치가 있을 것이다.

이처럼 투자 위험도가 높을 수록 투자의 매력도는 낮아지기 때문에 투자를 받기 위해서는 가격 인하(금리 인상)이 필요하게 됩니다.
다음은 지금 미국 채권의 가격이 왜 계속 하락(금리 인상)되는지 알아보겠습니다.

미국 채권 가격 하락 요인 3가지

일본의 YCC 정책 조정

YCC는 Yield Curve Control의 줄임말으로 국채 금리 조정 정책을 의미합니다. 일본은행(BoJ)은 올해 초 장기 금리를 0.25%에서 0.5%로 YCC 상단을 조정하였으나 7월 28일 또 한 번 YCC 상단을 현재 장기 금리 0.5%에서 1.0%까지 초과를 허용하겠다는 정책을 발표하였습니다. 구체적인 수치보다는 일본이 장기 금리 허용치를 높였다. 는 점에 집중해주시면 되겠습니다.

일본이 장기 금리 허용치를 높였는데 왜 미국 국채 가격이 하락하게 되었을까요?

그 이유는 캐리 트레이드때문입니다. 금리가 낮은 일본에서 대출을 받은 후 고금리 시장(미국 채권 등)에 투자를 하던 투자자들이 일본의 2회에 거친 금리 허용치 인상으로 투자위험도를 낮추기 위해 투자금을 회수하게됩니다. 이 과정에서 미국채의 매도가 발생하고 이 것은 미국채 금리의 상승으로 이어지게 됩니다. 아래에 간략한 예시를 들어보겠습니다.
(예시)
일본에서 대출(이자 0.5%) 후 미국 채권에 투자(이자 4%) → 일본의 금리 인상 → 투자자들의 불안감, 투자금 회수 → 미국채 매도 → 미국채 가격 하락

장기물 발행 규모 확대

현지시간 8월 2일 미국 재무부가 3분기 4분기 국채 발행 계획을 발표하였습니다. 미국은 국채를 발행하는 방식으로 돈을 빌려 국가를 운영하는데 최근 금리 수준이 5%대로 상승하자 정부가 부담해야 할 채무에 대한 이자 비용이 증가하였습니다. 이에 부담을 느낀 미국 재무부는 2년 만에 처음으로 장기채 발행 규모를 계획했던 $960억에서 $1030억으로 국채 발행 규모를 늘렸습니다. 즉 채권의 공급량이 증가하였습니다. 수요 부족으로 인한 공급 증가가 아니기 때문에 채권의 가격이 하락(금리 상승)하게 됩니다.

최근 채권의 가격이 하락하는 이유를 살펴보았습니다. 그렇다면 채권은 언제 상승하게 될까요? 도대체 언제 오를지 알아보겠습니다.

채권 상승 시기

지금 채권 투자를 하는 개인 투자자는 대부분 채권 만기시 이자 수익보다는 기준 금리 인하시 발생하는 시세차에 의한 수익을 노린 투자자일 것입니다. 따라서 단기 채권보다는 장기 채권 투자를 한 분들이 많을 것으로 생각하고 장기 채권이 언제 상승할지에 대해서 다뤄보도록 하겠습니다.

앞서 채권의 가격과 금리는 수요와 공급, 위험도에 따라서 결정된다고 말씀드렸습니다. 장기 채권이 상승하려면 공급이 줄어들거나 수요가 증가해야되는데 공급이 늘어났으니 장기 채권 투자를 하고자하는 투자자가 많아져야합니다. 현재 미국의 경제가 견고하고 국채 추가 발행, 미국의 신용 등급 하락, 일본의 YCC로 인한 투자금 회수. 이 모든 것은 채권 투자의 입장에서 봤을때 악재입니다. 그렇다면 언제 채권 투자자가 많아질까요? 미국 채권의 경우 대표적인 안전 자산입니다. 포트폴리오를 구성할 때 주가 하락을 보완해주고 경기 침체, 전쟁 발생 등과 같은 세계적인 위기가 발생 했을 때 미국 채권의 수요는 급증합니다.

계속되는 미국의 부채 증가, 이를 막기 위한 채권 발행으로 미국 채권의 투자 매력도는 계속 떨어지고 있습니다. 그럼에도 다양한 투자자들이 미국 국채를 포트폴리오에 포함시키는 이유는 세계적 위기가 왔을 경우 미국 국채의 수요가 증가하기 때문입니다. 따라서 금리 인하시기의 시세 차익을 노리기 보다는 포트폴리오에 안전 자산을 확보한다는 관점에서 고금리 시기인 지금 분할 매수를 해나가시는 것이 좋을 것이라고 판단됩니다.

개인적으로 채권 열풍이 불기 전 부터 포트폴리오를 구성한답시고 장기 채권을 미리 매수했는데 그 이후부터 금리가 상승하면서 가격이 계속 떨어지더라구요. 현재 장기 채권 수익률 -20%입니다.. 하지만 언젠가 또 코로나 같은 위기가 발생할지 모르는 일이기 때문에 위기를 대비하여 계속 채권을 매수하고 있습니다.

위기가 언제 올지는 알 수 없기 때문에 정확하게 언제 채권 가격이 상승한다. 라고는 말씀드릴수 없지만 지금 채권을 포트폴리오에 편입하기 좋은 시기라고 말씀드리고 싶습니다.

■ 위기에 대비하면서 높은 월 배당을 받을 수 있는 미국 채권 ETF TLTW를 소개합니다.(링크)
□ 채권 투자에 대한 이해 : 직접 투자, ETF 투자(링크)

※본 글은 투자를 권유하는 글이 아니며 투자에 대한 책임은 본인에게 있음을 알립니다.